飛鴿出海跨境ETF有什么風(fēng)險(xiǎn)？
跨境ETF有什么風(fēng)險(xiǎn)？
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test35880206 評(píng)論
由于不同市場(chǎng)ETF在外匯管理制度、交易制度、交易時(shí)差等方面存在差異，跨境ETF在申贖機(jī)制、套利機(jī)制、套利成本等方面與境內(nèi)ETF又有著不少差異?？缇矱TF存在外匯風(fēng)險(xiǎn)。在申購(gòu)跨境ETF時(shí)，投資者的資金將根據(jù)投資需要視情況被兌換成跨境ETF投資地區(qū)的貨幣，在贖回時(shí)，這筆以跨境ETF投資地區(qū)的貨幣表示的資金又將被兌換為本國(guó)貨幣。這個(gè)過(guò)程中的貨幣兌換流程將使投資者面臨一定的外匯風(fēng)險(xiǎn)，如果本國(guó)貨幣在期間升值，投資者可能面臨實(shí)際的投資收益縮水或損失。匯率變動(dòng)是投資者在套利時(shí)必須考慮的影響套利成本的因素?？缇矱TF存在時(shí)差風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)本國(guó)證券市場(chǎng)交易時(shí)間與跨境ETF投資地區(qū)的交易時(shí)間有較多重疊時(shí)，跨境ETF仍可進(jìn)行實(shí)時(shí)套利，時(shí)差風(fēng)險(xiǎn)小，比如港股ETF。而當(dāng)兩地交易時(shí)間重疊時(shí)間少或不重疊時(shí)，實(shí)時(shí)套利將變得不可行，投資者只能進(jìn)行延時(shí)套利。延時(shí)套利將使投資者面對(duì)更多的收益不確定性，但與此同時(shí)，延時(shí)套利也促使跨境ETF發(fā)揮了價(jià)格發(fā)現(xiàn)作用。國(guó)內(nèi)跨境ETF受外匯管制政策影響。我國(guó)實(shí)行外匯管政策，這就導(dǎo)致我國(guó)的跨境ETF需要面對(duì)兩個(gè)問(wèn)題。一是由于我國(guó)實(shí)行外匯管制政策，現(xiàn)階段的國(guó)內(nèi)跨境ETF將采用100%現(xiàn)金申贖、基金代為買賣成份股的方式代替?zhèn)鹘y(tǒng)ETF實(shí)物、現(xiàn)金結(jié)合的申贖方式。這會(huì)使得跨境ETF喪失一層重要的價(jià)值，即不能通過(guò)跨境ETF對(duì)成份股進(jìn)行事件套利，比如當(dāng)某成份股因重大利好/利空出現(xiàn)停牌時(shí)，投資者借道ETF買入/賣出該成份股進(jìn)行套利。但隨著改革開(kāi)放的進(jìn)一步深入，這個(gè)問(wèn)題也將會(huì)逐步解決。二是當(dāng)跨境ETF規(guī)模逼近基金管理人的外匯額度上限時(shí)，將破壞該跨境ETF在一級(jí)市場(chǎng)上的供求平衡，從而導(dǎo)致折溢價(jià)擴(kuò)大化。國(guó)內(nèi)跨境ETF受A股市場(chǎng)漲停板制度影響。A股市場(chǎng)實(shí)施漲停板制度，將股票單日漲跌幅限制在了10%以內(nèi)。若在放開(kāi)漲跌幅限制的跨境ETF投資地區(qū)證券市場(chǎng)上，出現(xiàn)跨境ETF跟蹤的標(biāo)的指數(shù)單日漲跌幅超過(guò)10%，或在國(guó)內(nèi)的非交易日里跨境ETF跟蹤的標(biāo)的指數(shù)累計(jì)漲跌幅超過(guò)10%的情況，跨境ETF的二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格將出現(xiàn)異常的折溢價(jià)與套利風(fēng)險(xiǎn)、機(jī)會(huì)。
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